7月12日，和泓置地集團(tuán)旗下和泓服務(wù)集團(tuán)有限公司成功登陸港股，成為第14家在港股成功上市的中國(guó)物業(yè)服務(wù)企業(yè)。
和泓服務(wù)（06093.HK）擬發(fā)行1億股股份，其中香港公開(kāi)發(fā)售1000萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售9000萬(wàn)股。今日上市開(kāi)盤價(jià)報(bào)1.82元，較招股價(jià)1.28元高出42.2%。截止今日10點(diǎn)，市值為8.28億元港幣，市盈率TTM為42.96。
/ 營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但整體體量較小 /
2016年至2018年，和泓服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.69億元（人民幣）、1.96億元（人民幣）、2.24億元（人民幣）；其中，2018年?duì)I收相較于，14家上市企業(yè)（港股及A股）2018年?duì)I收均值20.77億元（人民幣），僅占比10.78%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：choice
和泓股份業(yè)務(wù)主要包含：物業(yè)管理服務(wù)、小區(qū)相關(guān)服務(wù)、開(kāi)發(fā)商相關(guān)服務(wù)。其中，2017年有近70%收益來(lái)自物業(yè)管理服務(wù)，截至2018年9月30日，2018年9個(gè)月物業(yè)管理服務(wù)收入占總受入達(dá)70.3%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)招股書(shū)
業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入2017年、2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為16%、14.5%；凈利率2016年、2017年、2018年分別為11.08%、11.16%及7.52%，2018年下跌由于上市開(kāi)支所致，若刨除此項(xiàng)開(kāi)支，經(jīng)調(diào)整后的凈利率約為12.7%，同比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：choice
近三年，毛利率方面分別為29.9%、33.7%、及35.9%；對(duì)比上市物業(yè)服務(wù)企業(yè)2018年毛利率，和泓服務(wù)處于第四位，表現(xiàn)十分良好。
數(shù)據(jù)來(lái)源：choic
/ 規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但較依賴母公司 /
從總簽約建筑面積來(lái)看，和泓股份由2016年的681萬(wàn)平方米增長(zhǎng)5.8%至2017年的720萬(wàn)平方米，并進(jìn)一步增長(zhǎng)13.3%至2018年9月30日的816萬(wàn)平方米，于往績(jī)記錄期間增長(zhǎng)19.8%。截至2018年9月30日，總簽約建筑面積為816萬(wàn)平方米及總收費(fèi)管理建筑面積為634萬(wàn)平方米。
數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)招股書(shū)
2002年，和泓服務(wù)開(kāi)始在北京提供物業(yè)管理服務(wù)，現(xiàn)已復(fù)制業(yè)務(wù)模式并將服務(wù)范圍擴(kuò)展至中國(guó)四大區(qū)域（包括北部地區(qū)、西南地區(qū)、東北地區(qū)及南部地區(qū)）的11個(gè)重點(diǎn)城市管理33個(gè)物業(yè)管理項(xiàng)目。其中，華北及西南為主力區(qū)域。
數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)招股書(shū)
和泓股份對(duì)母公司依賴較大。資料顯示，和泓股份近7成收入來(lái)自物業(yè)管理服務(wù)，但其中來(lái)自母公司中泓置地集團(tuán)的物業(yè)管理服務(wù)收益占比在2016-2018年分別為97.3％、96.3％及95.9％。
/ 擬：發(fā)展新型服務(wù)、募資用于擴(kuò)張 /
和泓股份的毛利潤(rùn)持續(xù)上升，小區(qū)相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)功不可沒(méi)，在和泓服務(wù)的三大業(yè)務(wù)中，其毛利率最高，且近三年一直維持在50%以上，且呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)招股書(shū)
未來(lái)，和泓股份計(jì)劃與服務(wù)分包商連手提供新增值服務(wù)，包括無(wú)人超市、共享充電樁、迷你健身研究、專業(yè)家居養(yǎng)護(hù)、綠植養(yǎng)護(hù)及兒童護(hù)理服務(wù)。
同時(shí)，計(jì)劃進(jìn)一步加強(qiáng)現(xiàn)有綜合服務(wù)，以解決不同物業(yè)發(fā)展階段可能出現(xiàn)的問(wèn)題。擬繼續(xù)優(yōu)化住宅服務(wù)、小區(qū)酒店及其他服務(wù)、停車位及公共設(shè)施租賃，并將專注于提升酒店服務(wù)于來(lái)賓接待、客房服務(wù)、餐飲服務(wù)及客房管理及清潔服務(wù)各方面的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。
據(jù)招股書(shū)顯示，和泓股份業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要有兩大原因：其一為，物業(yè)服務(wù)管理面積增長(zhǎng)帶來(lái)的服務(wù)費(fèi)的收入；其二為，為物業(yè)管理項(xiàng)目提供的增值服務(wù)及為更多商用物業(yè)業(yè)主提供電費(fèi)代收代繳服務(wù)賺取溢利。
和泓股份雖然規(guī)模保持持續(xù)增長(zhǎng)，但現(xiàn)階段仍主要依靠母公司，整體體量較小。在招股書(shū)中顯示，和泓股份除了內(nèi)生式增長(zhǎng)外將持續(xù)擴(kuò)大第三方業(yè)務(wù)能力，及積極進(jìn)行收并購(gòu)。
在募集資金的用途中，和泓服務(wù)表示擬將此次募集資金的51.8%用于主要通過(guò)在中國(guó)戰(zhàn)略收購(gòu)提供業(yè)主服務(wù)的合資格物業(yè)管理公司以為擴(kuò)張物業(yè)管理服務(wù)提供部分資金，從而擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及鞏固公司在中國(guó)物業(yè)管理市場(chǎng)的地位。
此外，和泓服務(wù)還表示，募集資金的7.7%將用于獲取新市場(chǎng)機(jī)遇，募資資金的23.1%將逐步用于投資有關(guān)公司現(xiàn)有物業(yè)管理項(xiàng)目及公司所管的預(yù)期新項(xiàng)目的先進(jìn)技術(shù)及智能社區(qū)以為客戶提供更高效的服務(wù)及提升服務(wù)品質(zhì)，募資資金的1.4%所得款項(xiàng)凈額將用于投資安保系統(tǒng)，以及或3.5%所得款項(xiàng)凈額將用于進(jìn)一步優(yōu)化資訊管理系統(tǒng)。
/ 小結(jié) /
和泓服務(wù)相對(duì)于其它上市企業(yè)，整體體量較小，但是目前資本市場(chǎng)對(duì)物業(yè)服務(wù)企業(yè)的期待是未來(lái)，因此講好故事極其重要。
規(guī)模擴(kuò)張的重要性毋庸置疑，除融資獲得的資金用于收并購(gòu)，和泓股份的第三方外拓能力急需打開(kāi)；其次，和泓股份在小區(qū)相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)一直保持較高的毛利率水平，這與資本市場(chǎng)的期待一致，和泓股份也將持續(xù)發(fā)力增值服務(wù)。