今年以來(lái)，陸續(xù)有一些物業(yè)服務(wù)企業(yè)擬排隊(duì)上市。宋都股份、正榮服務(wù)、金融街物業(yè)、星盛商業(yè)管理、燁星集團(tuán)、弘陽(yáng)服務(wù)等物企業(yè)已向港交所遞交了招股書，而更多的物企也萌發(fā)了赴港上市的念頭。
在近日舉辦的“2020年中物研協(xié)物業(yè)高管上市輔導(dǎo)沙龍”上，成功上市的永升生活服務(wù)集團(tuán)執(zhí)行董事兼總裁周洪斌為籌備上市的內(nèi)地企業(yè)傳授了香港上市經(jīng)驗(yàn)。
以下為周洪斌演講全文：
演講者 周洪斌
永升生活服務(wù)集團(tuán)執(zhí)行董事兼總裁
永升服務(wù)自2018年3月份戰(zhàn)略決定從新三板摘牌赴港上市之后，共計(jì)花了149天遞了1萬(wàn)表，用了大約262天通過(guò)聯(lián)交所的聆訊，最終于2018年12月17日成功掛牌，成為第11家港股上市的物企。這樣的上市節(jié)奏和速度創(chuàng)造了物企上市的新紀(jì)錄。
永升生活服務(wù)上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)圖
上市對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得是一次脫胎換骨，也是一次品牌價(jià)值的提升，同時(shí)還是一個(gè)比較復(fù)雜和艱苦的過(guò)程。
對(duì)我自己而言，帶領(lǐng)一家物業(yè)服務(wù)企業(yè)上市，是我的人生夢(mèng)想?，F(xiàn)在，我實(shí)現(xiàn)了這個(gè)夢(mèng)想，有很多的關(guān)于物企上市的體會(huì)分享給大家。
在上市過(guò)程中，我發(fā)覺(jué)，除了要關(guān)注法律、財(cái)務(wù)等等一系列專業(yè)層面的東西外，企業(yè)管理其實(shí)在很大程度上決定了上市的節(jié)奏及上市公司的價(jià)值。因此，有非常多的細(xì)節(jié)是需要管理層去思考的。
戰(zhàn)略思考先行 明確上市目的
第一，我認(rèn)為物企需要思考上市的目的。它必須在股東管理團(tuán)隊(duì)內(nèi)形成共識(shí)，因?yàn)檫@決定了上市過(guò)程中的動(dòng)作與未來(lái)公司的價(jià)值。
一般來(lái)講，我覺(jué)得公司上市的目的，無(wú)外乎以下幾點(diǎn)：
·獲得融資
·提升品牌
·體現(xiàn)過(guò)去服務(wù)的價(jià)值
·未來(lái)發(fā)展的真實(shí)需求
關(guān)于這些目的，我們一直在思考。到2018年的時(shí)候，資本市場(chǎng)的總體氛圍并不是很好，但是我們從戰(zhàn)略上判斷未來(lái)這三五年，物管行業(yè)發(fā)展會(huì)加速，行業(yè)的集中度也會(huì)增強(qiáng)。
2014-2020年4月物業(yè)服務(wù)企業(yè)上市數(shù)量分布
資料來(lái)源：中物研協(xié)
基于此，我們對(duì)于上市目的形成了一個(gè)基本的共識(shí)，那就是以發(fā)展的目的出發(fā)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的體現(xiàn)和品牌的提升，融資反而是我們比較次要的目的。
因此，當(dāng)時(shí)在定價(jià)各方面，我們就想方設(shè)法讓利給一些投資人和股東，以爭(zhēng)取在2018年12月份這個(gè)時(shí)間點(diǎn)去上市，讓我們能在2019年有更多的精力去迎接之后的市場(chǎng)變革與規(guī)模擴(kuò)張。
我覺(jué)得，節(jié)奏的把握、戰(zhàn)略的選擇以及共識(shí)的達(dá)成是很重要的。最怕在戰(zhàn)略層面對(duì)上市這件事有所搖擺，因?yàn)橐坏﹩?dòng)上市以后，其實(shí)會(huì)有很多可能產(chǎn)生動(dòng)搖的東西。
慎選上市中介 節(jié)約精力與成本
第二，我想分享的是上市中介的選擇。在港交所上市與A股上市的法律邏輯、體系，包括人的溝通方式、行為習(xí)慣都不一樣，所以選擇好的中介公司很重要。
當(dāng)然，中介公司基本上在香港。我們會(huì)有包括公司境內(nèi)境外律師、券商的律師、券商、會(huì)計(jì)師等的“4+1+1”的選擇。
在選擇的順序上，我們的建議是先把律師選好，之后是審計(jì)師、然后再是券商。在選擇律師的時(shí)候，我們希望律師不僅僅能從法律的角度做解讀，還需要有責(zé)任心。因?yàn)楫?dāng)人們真正用上市合規(guī)的要求評(píng)判物企的時(shí)候，確實(shí)有很多需要去調(diào)整、整改的地方。所以，券商需要有一些擔(dān)當(dāng)，才能讓事情順利進(jìn)行。
資料來(lái)源：永升服務(wù)官網(wǎng)
我建議在選擇這些中介的時(shí)候，首先要優(yōu)選有物管行業(yè)案例的中介機(jī)構(gòu)，這樣溝通起來(lái)可能更順暢。同時(shí)，這些中介機(jī)構(gòu)盡量有過(guò)成功磨合的案例，因?yàn)檫@不是一家中介可以完成的。
我們當(dāng)時(shí)上市的時(shí)候，溝通過(guò)程非常復(fù)雜。因此，如果境內(nèi)境外的律師、券商和會(huì)計(jì)師認(rèn)知上的共識(shí)沒(méi)有統(tǒng)一起來(lái)，將會(huì)相當(dāng)耗精力，耗成本。
把握上市節(jié)奏 主導(dǎo)過(guò)程管理
第三，我建議過(guò)程管理需要上市公司來(lái)主導(dǎo)。我們委托的券商、主承銷商可以去把控基本規(guī)律的節(jié)奏。但是，真正在上市過(guò)程中，時(shí)間節(jié)奏的把控其實(shí)是與企業(yè)自身的定位、管理水平以及控制能力強(qiáng)相關(guān)的。所以，其實(shí)企業(yè)應(yīng)該在過(guò)程管理中充當(dāng)主導(dǎo)，以終為始，排出時(shí)間表并盡量控制風(fēng)險(xiǎn)。
在這個(gè)過(guò)程中，物業(yè)服務(wù)公司面臨著很大的心理挑戰(zhàn)。比如你過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是否真的是合規(guī)？如果物業(yè)服務(wù)公司跟房地產(chǎn)公司有著股東股權(quán)關(guān)系，就涉及到關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。那么，按照三獨(dú)立五分開(kāi)的原則，我們要做一個(gè)分離。
其實(shí)，這還是相對(duì)容易的，難的是要實(shí)現(xiàn)真正的獨(dú)立和分開(kāi)，需要在大股東房地產(chǎn)公司的這些人的心智里根除積習(xí)已久的觀念。
我覺(jué)得，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，就需要管理團(tuán)隊(duì)下很多的功夫。我們當(dāng)初在上市的時(shí)候也面臨很多問(wèn)題。比方說(shuō)在分拆之前，我們的信息化系統(tǒng)、財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)、辦公OA的系統(tǒng)、員工的評(píng)估考評(píng)機(jī)制等等，都需要通過(guò)強(qiáng)硬的手段征求地產(chǎn)大股東、董事長(zhǎng)的同意，對(duì)非常多的流程和數(shù)據(jù)進(jìn)行改變。
這對(duì)我們來(lái)講，是一個(gè)非常巨大的心智挑戰(zhàn)。希望諸位的內(nèi)心要足夠強(qiáng)大，因?yàn)槲覀儽旧韺儆诜康禺a(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的下游，在改變的過(guò)程中，會(huì)面臨非常多的質(zhì)疑或是障礙。
因此，對(duì)于房地產(chǎn)是大股東的物業(yè)服務(wù)企業(yè)，我建議特別注意以下幾點(diǎn)，否則會(huì)影響公司的上市節(jié)奏和時(shí)間表。
① 從遞交進(jìn)入到編制招股說(shuō)明書，直至掛牌上市的過(guò)程中，一定要注意盡量保持業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，不然會(huì)影響到你上市的節(jié)奏。比如說(shuō)在這個(gè)時(shí)候做收并購(gòu)，拓展新業(yè)務(wù)，或者內(nèi)部發(fā)生一些股權(quán)的變動(dòng)，又或者其他一些對(duì)結(jié)果有影響的重大經(jīng)營(yíng)決策事項(xiàng)。
我們當(dāng)時(shí)除了一些原有的業(yè)務(wù)和正常的市場(chǎng)招投標(biāo)還在正常進(jìn)行外，其他包括多種經(jīng)營(yíng)、收并購(gòu)、新業(yè)務(wù)等涉及變化的事情都暫停了。因?yàn)榉彩巧婕白兓?，你就必須要重新披露以保持信息的公開(kāi)透明，那就會(huì)影響公司的上市節(jié)奏。
這些都是企業(yè)管理者需要去把控的，中介機(jī)構(gòu)只能是建議。
② 對(duì)未來(lái)三年發(fā)展策略進(jìn)行梳理，認(rèn)真找到自己獨(dú)特的發(fā)展路徑以及企業(yè)的特色與競(jìng)爭(zhēng)力。這個(gè)過(guò)程非常費(fèi)腦，我會(huì)反復(fù)去跟高管團(tuán)隊(duì)跟董事會(huì)討論。
在上市之前，我們管理團(tuán)隊(duì)就應(yīng)該高度重視這一點(diǎn)，因?yàn)樗碇銓?duì)投資者的一種承諾，而承諾兌現(xiàn)是資本市場(chǎng)一個(gè)很重要的基本邏輯。
③ 保持管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定。不是所有的人你都不能變，公司管理隊(duì)的能力和本事，包括他們是否達(dá)成共識(shí)、戰(zhàn)略思考與執(zhí)行力如何、是否具備行業(yè)的影響力，都是投資者所看重的，都可能會(huì)對(duì)公司的股價(jià)帶來(lái)一定的影響。
我們當(dāng)時(shí)上市的時(shí)候，也會(huì)保持一定概率的人員變化，但是有3/4的最近三年的高管團(tuán)隊(duì)，盡量不去動(dòng)。因?yàn)檫@會(huì)被認(rèn)為管理團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，從而有一些減分的判斷。
④ 關(guān)于合約的合規(guī)性和合同的簽約履約。舉個(gè)例子，我記得在香港的時(shí)候，我們被要求所有項(xiàng)目基本上要按照法規(guī)成立業(yè)委會(huì)。這不是那么簡(jiǎn)單的事情，我們推動(dòng)了好幾個(gè)月，后來(lái)又和香港的律師反復(fù)溝通，財(cái)務(wù)也有很多細(xì)節(jié)的工作要去做。
因此，過(guò)程管理中的核心建議是，如果高管團(tuán)隊(duì)中真的要配置一個(gè)財(cái)務(wù)做合規(guī)管理這一塊，最重要的崗位就是CFO。他一定要非常強(qiáng)，不光有觀點(diǎn)、有方法，還能夠明白和理解整個(gè)過(guò)程，才能讓公司的上市過(guò)程變得相對(duì)容易一些。
顛覆心智 達(dá)成共識(shí)
第四，我建議大家一定要達(dá)成共識(shí)。其實(shí)上市成本是很高的，所以對(duì)于很多企業(yè)來(lái)講，確實(shí)會(huì)挑戰(zhàn)我們?cè)瓉?lái)對(duì)于成本和收入的看法。
我自己回顧了一下，有以下方面需要去思考和準(zhǔn)備：
① 稅務(wù)的合規(guī)，會(huì)有很多企業(yè)需要補(bǔ)稅，這是一大筆錢。
② 成本的合規(guī)，包括消防的合規(guī)、環(huán)保的合規(guī)、社保的合規(guī)、收入確認(rèn)的合規(guī)、成本確認(rèn)的合規(guī)等。像我們?cè)诠彩找媸杖氪_認(rèn)的合規(guī)上，大概導(dǎo)致傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)收益和利潤(rùn)上減少了接近2000萬(wàn)元。同時(shí)，社保、公積金的補(bǔ)交或撥備也讓成本增加了很多。此外，物業(yè)服務(wù)企業(yè)用工很多是采用勞務(wù)派遣的，要合規(guī)的話，勞務(wù)派遣人員原則上不能超過(guò)10%，這也會(huì)增加成本。
③ 股權(quán)架構(gòu)的重組可能帶來(lái)的成本，包括中介公司的費(fèi)用、收費(fèi)率帶來(lái)應(yīng)收賬款的撥備與壞賬準(zhǔn)備。這也是顛覆很多人的心智的。
把控風(fēng)險(xiǎn) 保駕護(hù)航
第五，我建議管理層應(yīng)特別注意上市過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)的把控。
以下這些風(fēng)險(xiǎn)很有可能會(huì)影響上市的結(jié)果和審批的過(guò)程：
·行政處罰
·不誠(chéng)信的管理行為
·重大的訴訟
·核心團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定
·輿論、品牌方面的風(fēng)險(xiǎn)
上市過(guò)程是彩排 上市以后是公演
第六，我分享的是關(guān)于定價(jià)的策略和掛牌時(shí)間的選擇。
其實(shí)，決定未來(lái)市值的最核心肯定還是基于價(jià)值投資的理念，也就是你公司到底值多少錢。但是定價(jià)同樣很重要，它決定你未來(lái)上市以后股價(jià)的走勢(shì)。一般來(lái)講，我們盡可能地取中位定價(jià)，也盡可能地讓利給投資者。
我覺(jué)得，上市以后真正的目的不是融資大小，不必去在意股價(jià)的一時(shí)漲跌或者融資的多少，而應(yīng)看是否能夠持續(xù)、穩(wěn)定、健康地增長(zhǎng)。終究有一天，股市的市值是由投資人去決定的。
就管理者而言，我們的心態(tài)要好，做好我們自己該做的業(yè)務(wù)、業(yè)績(jī)，就足夠了。這是很重要、很平和的一種心態(tài)。
資料來(lái)源：永升服務(wù)官網(wǎng)
在正式掛牌上市之前，其實(shí)每一個(gè)流程都是一次里程碑意義的事件。但作為管理層來(lái)講，要集中力量管控好關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的流程。因?yàn)橛幸恍┖诵牡年P(guān)鍵流程，如果我們?cè)谀骋粋€(gè)節(jié)點(diǎn)上晚一個(gè)星期，可能我們整個(gè)上市的節(jié)奏就會(huì)晚半年。
有幾個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)和流程是需要管理者下決心推進(jìn)的：
·境內(nèi)外股權(quán)架構(gòu)的頂層設(shè)計(jì)
·完成公司紅籌結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)
·三年業(yè)務(wù)的規(guī)劃和路演
·遞交 A1表
·聆訊的通過(guò)
·定價(jià)、募資和發(fā)行
·掛牌
總之，我覺(jué)得每一個(gè)節(jié)點(diǎn)，對(duì)于管理者來(lái)講，確實(shí)應(yīng)該高度重視。中介公司只能給我們提供專業(yè)的意見(jiàn)，但解決的方案和執(zhí)行的效率，其實(shí)是靠管理團(tuán)隊(duì)自己去完成的。
最后，我有幾句話送給大家。我覺(jué)得上市過(guò)程其實(shí)是彩排，上市以后才是公演；物業(yè)服務(wù)公司冰火兩重天，價(jià)值投資的理念才是真正的王道，物企要保持持續(xù)、健康、穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
更多演講嘉賓的精彩片段，請(qǐng)觀看↓
“2020年中物研協(xié)物業(yè)高管上市輔導(dǎo)沙龍”
精彩片段回顧